工业综合公募军工持仓集中度大幅提升荐了

工业综合：公募军工持仓集中度大幅提升 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点1、2018年上半年公募基金军工持仓总市值为275.76亿元，持股总市值15668.7 亿元，军工股持仓占比为1.76%，相较2018Q1（1.7 %）略有上升。分地区看，广深地区公募基金军工持仓最多，总市值达1 0. 5亿元，在三地公募基金军工持股总市值中占比47.27%。

2、2018年上半年，公募基金重仓持股的20家公司持股总市值合计251.17亿元，在上半年公募基金军工持股总市值中占比为91.08%，而一季度该比例仅为71.7 %，持股集中度大幅提升。其中，持有央企龙头标的如中航沈飞、中航光电、中直股份的基金数量较多，分别为71、71和66；中航沈飞和台海核电股票基金持股占流通股比例超过10%。

我对科学发展观的理解越来越明白 、行业拐点临近，首选央企龙头。进入2018年，军工行业基本面拐点逐步显现，外部因素：国防预算增速超预期，2018年中国国防预算11070亿，同比增长8.1%，超出市场预期；内部因素：（1）军工产业链业绩迎来拐点，一方面，随着军改影响逐步消除，订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱，新装备定型批产将加速，陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面，实战化练兵加速新装备列装，有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。（2）军工体制改革迎来拐点，军民融合由规划进入实质落地阶段；央企资本运作数量有望回暖；军品采购与定价机制改革方案有望出台；首批院所改制有望完成，与资本市场相关度提升。

4、在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。国家队龙头：关注两条投资主线，一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

5、重点推荐组合国家队龙头：

1、整机：中航沈飞、内蒙一机、中直股份；2、分系统/器部件：中航机电、中航光电、航天电子、航天电器、航发动力； 、院所改制：国睿科技。

民参军国产替代：

1、军用碳纤维：光威复材；2、军用ATE：航新科技、天银机电； 、军用半导体：景嘉微、航锦科技。