联合证券宏观周报美国再次去库存的行业机会计划

联合证券： 宏观周报 美国再次去库存的行业机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点美国三季度后面临再次去库存，但消费和投资的增长将带来行业的发展机遇。

无论从消费角度还是投资角度看，电子信息行业由于面临新一轮技术创新潮流，正走上一段相对独立的发展轨道；需求恢复的行业顺序表明，强周期的建筑材料和家具业面临重大增长潜力；从投资角度看，交通设备和行业建筑投资将率先增长，商业、医疗保健业投资将是第二波增长机会，随着需求的全面恢复，制造业和工业设备投资是投资增长的最后一波。

上周热点问题包括：中美高层互动频繁、中国PMI指数大幅上升、中国央行重启三年期央票发行、中国房地产市场升温引起调控猜想、美国公布就业数据、几大央行议息。从经济基本面和政策的互动情况看，经济不确定性在减少，政策不确定性在增加。

房地产市场正接近管理层底线，我们很难判断下一步将是重打轻放式的政策回归还是突发性的“铁本事件”，不过，除了房地产，通胀、地方投资等其他指标离政策底线仍有距离，我们将密切关注投资超预期可能。

海外因中国强劲需求而推出，中国因海外不确定性而犹疑。三年期央票发行最主要是对冲外汇流入导致的流动性增加。这样，关于近期力度更大的流动性操作的担忧就可以减轻，而利率和汇率则是仍未落地的靴子。由于经济继续向好，美国已经收回几乎所有的数量型工具，而顾忌通胀高企和地产泡沫，澳洲央行第五次加息。

当退不退，市场受惠。经济走势和政策反应的不对称酿造了乐观的市场情绪。

下周重点关注的是中国一季度经济数据，以及美国销售、库存和就业数据。较有可能的情况是，投资和GDP数据向上超预期，美国数据继续印证经济复苏。

将为实现“非洲2063年愿景”制定首个十年发展规划。来自联合国等国际组织的代表以及非盟成员国代表还将就非洲和平与发展、打击恐怖主义、妇女的权益和发展、非洲疾病预防控制中心等议题展开讨论。 由于市场逐渐认识到政策的迟疑，超预期的数据可能刺激市场热情。但这种热情在一些担忧地产调控政策的投资者身上要打折扣。

人民币汇率持续成为市场关注热点。中美近期频繁良性互动，这为中国主动进行人民币汇率调整营造政治氛围。