联合证券谨慎对待反弹呢

[李克强] 第二 联合证券：谨慎对待反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策不会马上转向总体上维持经济增速将实现软着陆的前景，这意味着不会出现大规模的银行坏账。由于实际增长和通胀的回落，利润增速的回落将会相当显著。虽然坏账的增加仍在可接受的范围，但仍将不断出现信用风险事件，消化过度刺激带来的负面影响仍需要过程。温总理提出的“实施适度”“预调微调”的宏观政策导向，有助于缓解目前实体经济面临的资金挤压和投资下滑。政策开始转向对冲下滑压力，应属于“缓冲”而不是大力度逆转性质。有利于降低经济下行过快的风险，确保软着陆实现，但难以扭转后几个季度经济继续减速的趋势。美联储可能会在明年通胀率进入下行通道之后，启动新的刺激举动。欧元区经济前景仍然暗淡（华安）。政策虽然在局部有所微调，但是还未到全局放松的时点。

管理层对通胀的担忧还不会让位于对经济下滑的担忧（南方）。通胀被控制下来前，应该不会出现新一轮借债投资拉动经济的现象，契合中央经济转型的要求，扶持中小企业发展会是主要方向。通胀目前不是很严重，焦点在经济放缓。

通胀下降幅度可能超出预期，但政策不会马上转向（博时）。政策大幅转向仍无可能。欧债危机还远未解决。政策正在发生微调，进入四季度后资金面总体较为宽松，CPI预计会发生快速回落，10月CPI将回落至5.5%左右（大成）。

谨慎对待反弹随着三季报披露，上市公司盈利下滑的担忧正在加剧，将持续压制市场的表现。

预计未来市场将继续震荡探底，寻找中长期底部（南方）。同期披露的三季报却不那么靓丽，也没有所谓的利好在市场广泛传播，单是股价便宜还不足以形成大的升势，还需要看到资金面实实在在的改善及某些标的盈利上升的趋势，进而形成市场所热爱的龙头股。市场将以弱势震荡为主，或将进入磨人、反复的阶段，以防范风险为主，追涨风险较大（博时）。市场企稳回升仍需积累反弹动量（大成）。短线市场有反弹的技术性要求，但反弹空间不大，同时市场的结构性分化有望加大（华安）。市场低位有可能出现脉冲式的反弹，随着通胀回落到正常水平后货币政策会逐步放松，对于股市是一个利好（博时）。

精选个股把握周期性反弹以不变应万变，关注企业本身竞争力和造血功能，未来热点主要有相关政策扶持行业。普遍可以感受到全国房价出现松动的迹象，判断这一降价趋势基本确立。鉴于相关房地产调控政策短期不会改变，虽然房地产板块估值处于历史底部，该板块个股还会长时间持续承压，需谨慎（博时）。伴随三季报的出炉，未达预期的个股出现恐慌性抛售，特别是中小盘个股，值得警惕。重配大盘蓝筹，特别是金融股，相对而言安全且具有更好的表现机会。银行板块可能已经完成了底部或者非常接近于底部，其他的行业要看具体业绩进展（华安）。