半导体电子设备和被动器件景气消费电的

半导体、电子设备：LED和被动器件景气 消费电子见底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点电子行业整体表现：2017年受益智能机ASP大幅提升，电子上市公司营业收入和归母净利润分别为9594亿元和599亿元，同比增长 5.67%和10.89%；受行业去库存影响，2018Q1营业收入和归母净利润分别为2188亿元和14 亿元，同比增长12.29%和1.79%。盈利能力方面，2017年行业毛利率为22. 4%，同比增长2.2 个百分点，2018Q1为21.6%，同比增长1.07个百分点。费率方面，2017年行业期间费率为14.09%，同比增长1.01个百分点，2018Q1期间费率延续上升态势，同比增长1.64个百分点，达到15.4%。电子行业共有80家上市公司公布2018年中报业绩预告，预增公司有58家，占比72.5%。

子板块分析光学光电子：LED持续景气，Notch屏有望带动面板ASP提升17年光学光电子行业收入、净利润同比增长 2.98%、48.5 %。18Q1收入、净利润同比增长14.76%、4%，其中LED板块继续保持较高景气度，收入、净利润同比增长17.98%、28.06%；显示器件收入同比增长12.71%，净利润下滑10.9 %，我们预计小尺寸面板在Notch屏的快速渗透下ASP有望提升；光学元件板块收入和净利润同比增长19.14%、 8.1%，我们持续看好光学创新浪潮给光学元件带来的量价齐升。

电子元件：被动元件全年将保持较高景气度17年电子元件行业收入、净利润同比增长2 .99%、21.9%。18Q1收入、净利润12.2 %、1.15%，其中被动元件景气度持续提升，台日韩的涨价通知不断，收入、净利润同比增长8.88%、18.78%，由于扩产产能基本要在19年初开始释放，我们预计被动元件今年将持续保持较高景气度；PCB收入同比增长16.42%，受汇兑损失影响净利润同比下滑9.67%，我们判断二季度开始汇兑损失压力将会减少。

半导体：利润大幅增长，关注建厂潮对本土半导体厂商的带动17年半导体行业收入、净利润同比增长46.09%、12.7 %；受益半导体行业高景气度以及纳思达整合顺利扭亏，18Q1行业净利润同比大幅增长1102. 2%。在大陆晶圆建厂潮带动下，我们坚定看好设计、设备和材料等环节的国产替代。

电子制造：消费电子见底，看好二季度销量回暖17年电子制造行业收入、净利润同比增长 9%、 %。18Q1收入、净利润同比增长14%、2.24%，增速受行业去库存影响放缓，随着 月下旬国产新机密集发布，以及苹果秋季采用一款廉价版LCDiPhone+两款OLEDiPhone的组合策略，我们认为二季度出货有望回暖，并在下半年出现较大范围的复苏。

对外开放如何扩大？面对仍不确定、呈现分化的国际经济格局 风险提示：智能机出货量持续低迷；LED芯片、被动元件等产能过剩。