东北证券短期回升空间虽不大但市场活跃度仍吗

东北证券：短期回升空间虽不大但市场活跃度仍有保持 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今日(周一)市场窄幅整理、波澜不惊；上证指数微涨0.23%、中小板涨0.43%、创业板涨幅大些为1.83%。板块方面，餐饮旅游、纺织服装以及电子、信息设备表现较好；同时，水利建设、稀土及锂电池、页岩气煤层气等主题表现突出，同时，券商、高铁也出现波动。市场成交1029亿、成交量依然平缓。

伴随着总理有关房地产调控的讲话、对于地产政策改善的预期再次挪后，A股市场处于纠结之中，市场分歧较大，但笔者维持上周暴跌临时点评的观点，即，依然认为市场的反弹并未结束。

为此 理由如下：

1、立足当下、需展望未来，资金改善的进程还在继续。目前经济面表现较弱、无论是汽车地产销量还是电力钢铁等要素产量均处于低位、有些数据接近2008年四季度水平；这对应着1季度经济增长较为低落、A股市场面临的客观背景的确是经济的低迷。

但是，螳螂捕蝉、黄雀在后；我们需要看到经济低迷的背景下，政策与经济的互动、逆周期政策的对冲是必然的。

政策的看点，进一步下调准备金率、释放货币；进一步降低资金价格、正回购利率的回落也是例证。更为重要的是，流动性的改善、既是总量的、更是结构的；短期贷款等占比较高，其不仅有利于经济、更有利于敏感性资产。

对于目前的信贷，由于短期贷款占比高、而中长期信贷始终难以释放；这是个难题、短期贷款增大、更多冲击敏感性资产而非实体。

2、另外一个需要关注的逆周期政策维度，是十二五重大项目的逐步落实以及内需的结构性改善、要素改革下的结构调整——成品油价的调整以及引入民资于铁路等领域也是方向。近期市场上，水利、核电以及新近流行的页岩气板块、锂电池等，以及贵州、西部等资源基建，是一个维度；另外一个维度是，物价的回落、资金价格以及货币总量改善的取向，有利于实际消费的改善，对于那些价格弹性以及货币弹性较大的商品和服务，得到了较大的表现。比如，近期表现的食品饮料、品牌服饰以及休闲用品、旅游。

因此，在上周四暴跌后、市场在下探2366点后小幅反弹，出现两根小阳线；但反弹力度较弱、主要是技术性的、不过也跟我们上周五预判的2个交易日左右有改善；表明，当下市场技术面的成分更多些、无论是前期的暴跌还是最近的小幅反弹。短期内市场依然处于结构性行情之中。后市的催化，需要政策层面的进一步催化、并逐渐传导至实体经济。

因此，操作上，在进一步政策催化前，以点仓重者阶段性减仓为思路；逢低吸纳但不追涨、料指数回升空间虽不大、但市场整体的活跃度仍将保持、这有利于各类型板块的轮动活跃。配置上，以上游+下游+金融为主线，重点关注上游煤炭、采掘服务以及贵稀金属(如锂等)、下游如品牌服装和休闲品、汽车等，以及券商保险等金融板块。