联合证券警惕盈利预测下调风险的

联合证券：警惕盈利预测下调风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略研究/黄金眼看市场周刊第四十六期联合证券宏观经济领先指数（ULI）持续回落根据最新5月宏观经济数据，受权重较大城镇固定资产投资增速影响，ULI继续大幅回落。

从同步指标来看，工业增加值仍处于回调期与领先指数走势判断一致。领先指标虽然仍停留在“过热”区域，但趋势快速回落，同步指标则回落至接近高速区域。

风格轮动指数（USRI）优势仍在小盘在更新的5月数据基础上，风格轮动指数优势仍在小盘股。收益差收窄且仍保持在负数区间。

值得注意的是：通常个月大小盘风格即会发生转换，而本轮小盘股占有风格已经持续8个月。当前支持大盘股收益超过小盘股的流动性充裕程度，M1-M2剪刀差，基金发行规模等多项条件都不具备，近期我们会持续关注大小盘的风格轮动情况。

风险偏好（URPI）情绪乐观风险偏好指标在一倍标准差位置波动。10日移动平均持续反弹。投资者对风险追逐的情绪偏乐观。前两周周期性行业上涨和防御性行业补跌造成指标分项中的周期性对防御性行业收益率大幅攀升，从而导致合成指数持续大幅上升。该分项回落的可能性暗示了未来投资的风险。

动荡指数（UTI）再次走高全球动荡指数飙升，反映国际股票整体风险增大。建议维持低仓位的国际资产的配置。

国内动荡指数上周走势平稳，市场风险有所下降。建议中等仓位配置。

行业价值和成长的综合评估上周GARP行业为：黑色金属，机械设备和房地产；价值类突出行业仍为金融，化工和采掘等；成长性最为突出的是电子，有色金属和信息设备等。各类行业周收益率分别为0.73%，1.56%，1.28%和3.21%。

共同开创亚洲发展新未来！ [ 10:51 ] 行业盈利预测动量（ConsensusEarningsMomentum）上周具有盈利预测动量的行业仅有采掘，且其动量偏弱。值得注意的是，近期动量为负的行业偏多，从近期其他方面的预测推测，中报期石油石化，电力和银行保险以外的行业盈利预测下调风险较大。

综合投资评价指数(CVI)CVI是衡量股票市场与债券市场、通货膨胀之间的估值指标。当前CVI指数绝对值从上周的0.03回升至0.16附近，说明股市的吸引力相对于债券和通胀减弱。参考配置的仓位中性。

移动平均HURST指数阀值簇并未结束移动HURST指数在阀值0.55附近震荡，形成典型的HURST阀值簇。当前HURST簇对应市场阶段低位，其阀值簇频率为4.44天/次，未超过历史阀值簇的频率均值。说明反转行情仍需等待。建议密切关注HURST指数的变化。