改飞乐音响资产重组有望进入强劲增长通道

百年照明品牌与汽车照明领军者。公司拥有亚明照明、圣阑实业两大子公司，分别从事通用照明、汽车LED照明业务。(1)亚明照明创建于192 年，主要从事照明灯具的制造及销售，拥有著名品牌 亚 字牌，1 年收入16.5亿元，在市场优势显著。(2)圣阑实业定位高端汽车LED照明市场，1 年收入为 .85亿元，拥有广州斯坦雷、常州星宇和长春海拉等重量级客户，终端客户为大众、奥迪、本田、丰田等国际品牌。

收购申安形成混合所有制公司。公司拟以现金加股票方式收购北京申安集团100%股权，资产预估值18.5亿元，增发价格为6.84元。收购完成后，公司将形成仪电电子(国资)占比22%、申安联合占比19%的混合所有制公司，且公司管理层也出资约1，000万元参与增发。申安集团为大型LED照明解决方案提供商，拥有城市及道连续26年位居全国之首路照明工程专业承包三级资质。重组后公司将形成 照明制造+照明工程+汽车LED照明 三大业务板块。

新飞乐 将拥有三大发展机遇。(1)行业地位大幅提升：6月11日上海能效中心、节能监察中心与大股东仪电电子、亚明照明分别签署了战略合作协议，公司由此将获得照明工程市场的战略优势；(2)效率改善带来利润弹性：亚明照明目前2~ %的净利率远低于行业10%的平均水平，引入申得到的却将是一个能力非凡的球星安后有望改善管理效率而大幅提升净利率；( )业务协同打开增长空间：亚明的制造能力与申安的工程实力有望形成显著协同效应，从而大幅提升公司核心竞争力、盈利能力。

整合后有望进入强劲增长通道。公司重组后三大业务均有望开启强劲增长：(1)亚明制造业务将受益申安的工程拉动与公司效率提升，收入、净利率均有望进入加速通道；(2)工程业务有望充分运用大股东及亚明的战略优势地位，充分受益LED照明改造市场的爆发；( )圣阑汽车有望获得新公司资金、资源支持，发挥产品、客户优势，从而进入加速增长通道。 风险因素。资产重组进度低于预期的风险；亚明照明效率提升慢于预期的风险等。