商业零售数据继续好转需求底部确认呢

商业零售：数据继续好转 需求底部确认 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

近期国家统计局公布了11月份消费相关数据。社会消费品零售总额增速，限额以上企业商品零售总额增速分别为14.9%、15. %，分别较上个月上升了0.4、0. 个百分点。

平安观点：

根据国家统计局数据，11月份社会消费品零售总额增速，以及限额以上企业商品零售总额增速分别为14.9%、15. %，分别较上个月上升了0.4、0. 个百分点。

剔除汽车类、石油及制成品类、建筑及装潢材料类以后，限额以上企业商品零售同比增速为18. 2%，较10月份大幅上升了1.14个百分点。这是宏观消费数据在7月份达到低谷后，连续四个月持续回升。

日本安倍晋三政府开始着手货币宽松 进入四季度以来，宏观经济数据逐渐修复，经济进入弱反弹周期。在此背景下，消费增速在经历了二、三季度持续低迷后，可能正在走出低谷。

从分项数据上观察，11月份百货类的所有商品品类销售增速均较10月份有所上升，其增速均快于社零数据整体增速。其中，金银珠宝类商品的销售增速为20.4%，较上月增速提升了10.1个百分点，为所有商品品类中提升幅度最大的品类。同时，服装鞋帽类、化妆品类销售增速依然保持在高位，分别为20.6%、21.6%，且分别较上月上升了1.9、 .5个百分点。

超市品类的销售增速较10月有所下滑，但仍略快于社会消费品零售整体增速。其中，粮油食品和饮料烟酒类销售增速为18.5%，较上个月下降了 . 个百分点；日用品类的销售增速为17.5%，小幅下滑了1.5个百分点。

11月份，家电连锁的商品品类销售增速则慢于社零数据整体。家用电器和音像器材类商品增速为11. %，上升2.1个百分点；通讯器材类商品11月份销售增速为15.2%，大幅下滑了9个百分点。

11月份CPI为2%。CPI指数重新上升的原因是由于食品价格的上涨。11月份，鲜菜价格涨幅明显，从1.1%上升至11. %，为所有商品中涨幅最大的，从而推动了食品类CPI的上升，是此次CPI重新上升的主因。

社零数据同比增速已经连续四个月回升，我们判断在经济弱反弹周期中，消费增速可能已经走出前期低谷。四季度，零售上市公司的表现可能将好于二、三季度。

在个股配置上，我们建议关注受益三、四市场消费升级，需求迅速释放的公司，以及资产价值低估、存在被重估可能的公司。

风险提示：CPI回升压制消费者信心，宏观经济下滑超预期，整肃渠道政策打击投资者信心。