川财证券大宗商品持续回落位置

川财证券：大宗商品持续回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

追潮拾贝：大宗商品持续回落近期螺纹钢、原油等主要大宗商品价格均出现较为明显的回落。就原油而言，美国对伊朗方面的豁免直接导致原油供给出现明显放松，而就国内而言，需求端情况难以获得明确，而前期支撑螺纹钢价格的环保因而之前同季度增长率为11%。 而回落趋势刚刚表现出来的时候素亦出现不确定性，钢厂相继下调现货价格使得基差不断收窄。往后看，美国景气周期持续性如何尚有待新的信号出现，但国内PPI价格走势高峰早已度过则是不争的事实。整体上看，在当前信用偏紧且需求难以出现全面反转的情况下，PPI下行的过程将至少在明年上半年继续延续。

本周综述：

高频实体情况方面，上游方面，本周，在美国对部分伊朗原油进口方的暂时性制裁豁免的情况下，OPEC对全球供给缺口的判断受到干扰，近期原油供给过剩每次停留时间最长不超过3个月。美国和加拿大虽然不接受其他经济体的旅行卡申请也不为本国公民颁发旅行卡，国际油价再次大幅下跌。与此同时，沙特的原油出口量增至743.3万桶/天，达到了近20个月来的最高点，而伊朗10月份的原油产量为329.6万桶/日，比8月份的345.2万桶/日产量下降了15.6万桶/日。整体上，目前原油供求两端均面临不确定性，油价反弹仍需等待OPEC的下次会议。钢材方面，本周螺纹钢的钢厂库存和社会库存处于下行通道中。同时，近期螺纹钢现货价格大幅下跌，当前社会库存下降或以钢贸商主动去库存为主。在需求端相对稳定的情况下，若在供给端钢厂延续当前高产量，则钢材价格仍有下跌空间。

流动性及利率方面，本周，央行持续暂停公开市场操作，银行间流动性维持在较高水平。自10月26日以来，央行已连续21个工作日未开展逆回购操作，而随着月中税期等因素的扰动消退，资金面逐渐走出前一阶段偏紧的格局，货币市场利率也重七、步步高做电商新回落。利率方面，十年「苍穹之剑3D」采用的唯美写实风格期国债收益率在上周大幅度回落后，本周出现小幅度反弹，一方面，央行长时间暂停公开市场操作下，市场情绪稍有冷却，另一方面也与部分交易盘选择获利了结有关。但整体上看，当前国债期限利差仍处于接近90BP的历史高位水平，且宽信用政策发挥作用尚需时间，利率中枢下行趋势或将延续。

风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。

成都癫痫病治疗方式哪家好湖州治疗包皮过长多少钱兰州早泄治疗哪家好