造纸印刷包装增配彰显信心荐6股

造纸印刷包装：增配彰显信心 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述近期，公募基金2018年2季报披露完毕。

事件评论从配置趋势上看，虽然今年以来轻工板块整体表现不佳，但超配反而加大，公募基金为代表的专业投资机构更看好轻工行业中长期成长价值，市场调整时对板块的整体配置比例提升，彰显对行业未来发展的信心。具体持仓数据如下：轻工板块层面：2018Q2全部基金持仓的轻工板块股票数为 5支，持股总市值为172.40亿元，占基金股票投资市值的0.96%，占基金投资的全部A股市值的比例为1.98%，环比提升0.19pct。轻工板块仍为超配，超配比例从2018Q1的0. 4%提升至2018Q2的0.56%。细分子行业层面：2018Q2，家居/造纸/包装/文娱分别有15/8/11/1只股票为基金重仓持股，配置比例为1.04%/0.48%/0.1 %/0. 2%，环比变动0.11/-0.05/0.05/0.09pct。个股层面，业绩改善型个股增多：以持股占流通股比例前十大个股的基金持仓变化情况看，2018Q2基金对业绩改善型个股增持较多，其中裕同科技/喜临门/美克家居的基金持股占流通股比例环比提升7.04/5.54/ .72pct。拐点型公司投资者结构有望得到优化。

与基金持股存在差异，沪（深）港通投资者更偏好白马龙头。在沪（深）港通持股占比前十大公司中，顾家家居、欧派家居、索菲亚等白马龙头沪（深）港通占比较高，造纸板块木浆系/废纸系龙头太阳纸业/山鹰纸业亦在此列。对于2018Q2基金持仓增加较多的裕同科技、喜临门以及美克家居等业绩改善型个股，沪（深）港通投资者持仓较少。海外投资机构相对更偏好于基于历史表现（TrackRecord）的投研框架，国内基金在判断个股动态变化方面体现出更多偏好和信心。

投资建议：继续看好成长确定性较强的细分龙头。从Q2基金持仓结果来看，专业的机构投资人加大轻工板块的超配力度，外资机构亦看好龙头个股，充分体现了市场对于轻工行业中长期成长的信心。从持股结构上看，配置动态变化依然遵循业绩为王原则。因此进入中报业绩期，我们继续看好成长确定性较强的细分板块龙头，以及业绩有望改善且估值具备吸引力的拐点型公司；继续重点推荐纸包装龙头/太阳纸业/中顺洁柔/索菲亚/美克家居/顾家家居/欧派家居等。