商业零售春节消费同比增差强人意黄金

商业零售：春节消费同比增14.7%差强人意 黄金珠宝受情人节影响继续领跑 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆201 年春节期间消费同比增长14.7%，为近四年来最低：

201 年春节黄金周期间，全国各地商品种类丰富，供应充足，购销活跃。据商务部监测，大年除夕至正月初六，全国重点监测零售和餐饮企业销售额5 90亿元，比2012年春节期间增长14.7%（去年同期为16.2%，今年增速为近四年最低）。商务部同时报道称，河南、湖北、天津、重庆、河北重点监测企业销售额比去年春节期间分别增长18.0%、17.5%、17.2%、16.2%和15.9%。与去年同期我们搜集的数据相比，这五个省市的增速均出现不同程度的下降（去年同期分别为河南21.2%，湖北19.1%，天津18.7%，重庆18.4%，河北24.0%）。

◆消费潜力节前释放、外出旅游分流和餐饮拖累是增速放缓的可能原因：

就想想是否在可用度和信用度上出毛病了。我接下来说这个可能是老调重谈 我们认为今年春节黄金周的增速放缓，除却宏观经济尚没有在12年的低谷中完全恢复过来的因素外，可能存在的原因有：1）消费需求已在春节之前较长一段期间内大力度的打折促销中得到一定程度的释放；2）今年是节日高速公路免费通行后的第一个春节，与国庆情况类似，外出旅游人数（尤其是出境旅游）增加，稀释了消费能力； ）商务部监测的数据中包含了餐饮企业销售额，今年春节期间打击公款消费力度较大的影响，餐饮下滑较为严重，拖累了整体数据（例如浙江重点监测高档酒店的销售额比去年春节期间下降20%以上）。

◆黄金珠宝领跑节日消费品类，服装鞋帽仅为个位数增长：

分品类看，全国重点监测零售企业食品、饮料销售额同比分别增长9.8%和11.2%；全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长 8.1%；全国重点监测零售企业服装、鞋帽销售额同比分别上涨6. %和7.5%。我们认为黄金珠宝的表现抢眼，主要是因为今年春节期间恰逢情人节，两节合一创造了黄金珠宝消费需求的高峰。而服装鞋帽的增速仅为个位数，与该品类12年冬季以来一直打折去库存有关（在之前的月度数据点评系列中我们分析过，2012年11月-201 年1月，50家重点零售企业服装零售额增速连续三个月下滑，主要是因为10月和11月打折去库存的力度较大，透支了部分冬装消费需求所致）。

◆关注存在收购重组题材和业绩超预期可能性的零售公司：

目前零售板块整体的情况仍需结合基本面以及一季报判断。尽管我们对周期股仍然谨慎（因为业绩披露超预期的东西和可能性也未必比消费股多），但零售股目前丧失弹性的确是一个尴尬和严峻的问题。我们提示短期零售个股机会可能来自于下面两个逻辑：1）重组、收购兼并以及资产注入预期较多的公司：王府井、银座、天虹和友谊股份（后两者龙头零售企业短期收购小零售企业有一定难度，但并非不可能）2）1季度或年报大超预期的零售企业：去年同比基数低的零售企业超预期可能性更大，例如永辉和天虹。重申业绩预期逻辑应转变为现实的业绩以及成长性考核，预期较大的公司低于预期和预期较低的公司超预期，都是一种获得alpha收益的手段。

◆风险提示：经济复苏低于预期，消费者信心匮乏。