金融券商估值上行具备空间荐股位置

金融：券商估值上行具备空间 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

保险：行业投资逻辑不变，关注中报业绩本周保险板块延续上升势头，新华保险受6月保费数据提振，表现突出。截止6月，新华保险保费结束调整，自16年来首次实现同比增长，上半年累计同比增长8.6%，环比增长71%，宣告公司结构调整有序进行，未来保费增长进入快车道可期。板块逻辑方面，强者恒强格局依然成立，短期月度保费数据增速波动并不影响长期保障需求强烈的大逻辑。中报业绩披露在即，重点关注公司上半年保费结构、投资表现、新单增长等方面。预计行业中报平均新业务价值增速在 0%以上，内含价值增长10%以上。估值方面，行业动态P/EV1.17倍，维持买入评级，推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

券商：市场环境持续回暖，板块估值仍具备上行空间2 家上市券商披露已披露7月经营数据月报，7月各项业务环比回暖但业绩下滑，我们判断主因归于：6月为配合半年报释放业绩抬高基数、以及7月或因板块轮动致自营承压。对于证券板块而言，我们认为反弹行情有望延续。一方面，市场环境持续回暖，8月以来日均成交金额持续5000亿以上，两融余额9000亿元以上， ）IPO、并购重组、债券承销等投行业务恢复常态；另一方面，近年大券商PB（LF）中枢1..6倍，高可至1.倍，低可至1.. 有朋友劝说潘叔倍，目前处于中枢区间，板块估值仍具备上行空间。首推综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券等，另外关注事件性驱动的弹性券商，如国元证券、兴业证券等。

信托：行业中报业绩预计表现平稳，关注个体差异化行业二季度数据及公司上半年报将在八月披露，从此前披露数据看，行业整体业绩表现平稳。按媒体披露通过银行间市场获取的54家信托公司半年报数据，平均营收同比下降4%，平均净利润同比下降1.5%，平均信托业务收入5. 7亿元，与去年同期持平，未反映与信托规模增长同步的高增速，费率低的被动业务占比增大是原因之一。监管层对去通道去杠杆目标明确，业务回流量将打折，长期面临收缩，主动化转型势在必行。监管层对行业转型引导清晰明确，行业规范化构建与发展进程加速：当前信托保障基金超1100亿元，信托赔偿准备金余额近200亿元，基本覆盖行业风险项目规模。中信登已进入试运行阶段、信托公司评级分类新规颁布后协会已完成上年度信托公司评级、信托八项业务分类亦已在年初开展试点，行业可持续发展获监管层有力支持。从公司个体看，业绩表现分化与发展战略差异均较大，展望未来转型积极、主动化程度高、风控得力的信托公司将突围。持续推荐经纬纺机、爱建集团，关注安信信托。

关注优质金控个股的杨宇军说。估值修复行情，如五矿资本、中航资本等风险提示：利率受突发因素影响波动超预期、资管新规严厉超预期等