机械制造汇率变化对企业财务影响的简要分析

机械制造：汇率变化对企业财务影响的简要分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2、摩根士丹利：下调2015年铝均价预期12% 核心观点：

2015年8月，我国加快了汇率改革步代，波动幅度扩大。2015年8月至年末，人民币兑美元即期汇率、离岸汇率分别贬值4.57%、5.61%。2016年前三个交易日，人民币兑美元即期汇率、离岸汇率则分别贬值0.98%、2.15%。

机械企业海外收入占比较高：人民币汇率的变化，对机械行业的进出口业务和财务情况具有一定的影响。基于上市公司2014年的年报数据，我们做简要分析如下：2014年，260家机械上市公司有209家披露了海外业务收入，合计为942亿元，相当于营业收入的18.9%。其中， 1家企业的海外业务收入占比超过40%，包括18家企业的海外收入占比超过50%。

汇率的影响是多方面综合结果：海外收入占比较高的企业，从子行业分布来看，以工程机械、海洋装备、工具器件居多。理论上，人民币兑美元出现小幅度贬值，对企业海外收入的直接影响并不明显（欧盟、日本等均是汇率出现较大幅度贬值后，对出口的影响才有所体现），更多的是体现在财务方面，其中包括：美元持续收入兑换为人民币后的增加、美元的净资产（即资产减去负债）的增值、外汇合约公允价值的变化等。

更进一步的假设和分析：我们假设人民币兑美元贬值幅度为 %，可以简单测算因为美元持续收入竞换为人民币后对企业税前利润的影响。其中，收益较高的企业包括：巨星科技、东方精工、润邦股份、应流股份、上工申贝、纽威股份、振华重工、诺力股份等。进一步考虑企业实际收益幅度，我们需要注意企业的美元负债或外汇合约、经营实体在海外情况，其中包括：东方精工（境外经营实体占收入比重较高）、润邦股份（采取外汇合约基本消除汇率影响）、上工申贝（主要收入来自境外经营实体）、纽威股份（采取外汇合约基本消除汇率影响）、振华重工（美元负债和外汇合约）、诺力股份（持有美元外汇合约）。

投资建议：结合企业海外收入比重、美元资产负债等综合因素，我们建议关注人民币兑美元出现贬值时，对于巨星科技、应流股份、浙江鼎力等的积极财务影响。

风险提示：宏观经济波动导致行业需求变化的风险；汇率变化的方向和幅度具有不确定性。