联合证券赚钱效应吸引增量资金警惕资产泡沫的

联合证券：赚钱效应吸引增量资金 警惕资产泡沫风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济最差的时候已经过去从出口和内需来看，纺织、电子产品及集装箱企业的订单和出货量有转弱迹象，而我国企业库存已出现正增长，当前的经济周期更倾向于复苏期（博时）。结合7月份极差的经济数据以及前期地量的房地产销量数据,中国经济最差的时候已经过去。PMI结束了连续三个月的跌势,温和反弹也预示着企业活动回暖,中国经济增速将由放缓转为温和回升（大成）。PMI指数经历三个月的下降之后，8月份出现了上涨，明显超过预期，经济呈现缓慢复苏趋势（景顺长城）。

房地产冲击如何消化还有待观察，预计房地产未来一年投资增速会在10%左右，不会导致城镇固定资产投资滑至过去几年正常区间下沿之下。从四季度开始持续三个季度将面临终端需求降温的冲击，但中间需求回稳将会发挥抵消作用，总需求的减速应该是温和的。通胀动能正不断消减，货币金融政策会保持观望。投资潜在动能仍然较旺，随着经济减速、房地产回调，压制投资的政策会相应松动，推动自发投资的释放来对冲下行压力（华安）。近期农产品价格轮番涨价受到广泛关注，农产品涨价的趋势在短期内还将延续，通胀压力再现。

从经济结构调整，政策推动下，居民收入水平提高等背景来看，中长期拉动经济的三驾马车中仍是消费最具增长空间（上投摩根）。

赚钱效应吸引增量资金涌入个股行情极度火爆，形成了强烈的赚钱效应，吸引增量资金源源不断介入，成交量渐有放大趋势，有增量资金涌入的迹象，给市场带来进一步涨升的能量。

市场再次面临2700点的关键点位，本次冲关能否成功引起市场各方关注，从各个因素来看，相对于之前的几次冲关，本次突破的可能性在加大（南方）。

先让动物们进去熟悉环境？”几个学生模样的男生相互争论着说 由于银行、地产的低估值确实给价值投资提供了一定的安全边际，因此后市下跌空间也不大，后市的风格可能会向蓝筹股转换（大成）。风格转换争论再起，指数短期内将保持震荡中小幅上行格局。中小市值题材股逐渐积累涨幅，存在短线震荡中调整的压力，与权重股此起彼伏；权重股调整已经较为充分，对于大盘将形成有效支撑（华安）。市场资金在选择一部分基本面有支持估值偏低且体量较小的行业，率先展开估值修复行情。市场具备了一定的赚钱效应，场外资金有望逐步进场。短期市场可能面临方向选择，机会大于风险（银华）。

警惕资产泡沫风险通胀和地产走势将是影响政策决策的关键，须关注政策风险（南方）。在蓝筹股缺乏持续上扬能力的情况下，股指再度上行将面临较大压力。大小非近来的大量减持也从产业资本的角度显示了中小板的估值泡沫，大量小盘股已经创下新高,估值继续高企,随着时间接近年底,大量业绩低于预期的个股将面临调整压力（大成）。对于房地产市场自身调整从而导致总需求下滑的可能性依然保持高度的关注，房地产市场将迅速地从供应不足转向为供应大幅度增长。大概率事件是房地产市场的库存从现在开始累计，显著的去库存的开始最早要等到2011年第二季度才会发生。在这之前，周期性行业可能缺乏整体性的机会（华安）。从风险角度来看，短期看是小市值主题型股票的估值泡沫，中期看是房地产政策的变数，而资产泡沫可能是需要长期关注的一个重大风险（汇添富）。

关注与内需相关行业有些行业之前没有或较少出现，是目前阶段我国经济发展特点在行业上的体现，正处于高速成长时期，性往往超出之前市场的预期，如园林行业、建筑装饰行业、家纺行业、医药或化工中间体行业、节能环保行业、医院、电影行业等（易方达）。可重点关注与内需相关的行业，产业政策的动向将成为分析汽车行业的重要依据。新版汽车产业政策、“十二五”发展规划等决定下一阶段中国汽车行业走向的重要政策都将在今明两年中拟定并出台，而汽车产业将可能在产业结构、产品、技术三方面启动“升级”，而在证券市场的表现也将体现出这些基本面的变化（博时）。“金九银十”，汽车的销售可能会继续保持强劲，关注淘汰落后产能的逐步推进落实，以及各行业十二五规划的逐步出台所带来的投资机会（南方）。