联合证券外围资金逐步入市将对股市形成支撑计划

联合证券：外围资金逐步入市将对股市形成支撑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场分析：短期震荡，中期震荡上行外汇占款环比大幅回落，人民币升值速度短期放缓，但升值预期仍强。截至4月末，金融机构外汇占款余额为24万亿元，4月新增3107亿元，环比下降23.8%；2011年前四月人民币升值1.87%，5月份截止20日仅升值0.01%，显示升值放缓。但是5月20日美国副财政部长NealWolin表示，中国已经在朝着本币自由浮动的道路上迈进，但人民币兑美元仍然“明显低估”；同时在欧美经济领先指标回落，同步指标也将回落的情况下，人民币升值预期仍然较强，升值预期对A-H溢价形成支撑，从而A股权重股的估值难以回落。

欧债问题压制欧元短期疲弱，美元短期反弹，但中期反转的时间未到。5月20日，惠誉下调希腊评级至B+，展望为负面；标准普尔将意大利的信用评级展望从“稳定”降为“负面”。在欧债问题的影响下，近期美元持续走强，但是周末希腊总理及欧洲央行高层均表示“希腊必须避免债务重组，推动削减预算和私有化，以克服债务危机”，好于之前市场预期的“软重组”债务，判断欧元短期将企稳。而且IMF等机构对于美国经济增速预测持续下调，债务问题也使财政紧张，美国经济走势尚不明确的情况下，美元难以反转。

工业企业利润持续下滑，中小企业生存状况恶化，紧缩货币政策效果初现。工业企业利润从2010年开始持续下滑，中小企业普遍半停工，媒体称“情况比2008年更严重”。在此背景下，虽然通胀高位导致政策难以全面放松，但是政策局部放松的预期会逐步上升。

2002、2003年天涯社区第一美女； 外围资金逐步入市对股市底部形成支撑。从上市公司二级市场增持的情况来看，5月份以来共有21家公司进行了增持，是去年6月份以来的最高水平。社会保障基金理事会理事长在陆家嘴论坛表示社保基金确实新增了100亿元投资股市和债市，未来还将选择机会扩大投资。

投资主线：低估值的周期、可选消费及超跌中小盘股赣湘黔上电价每度上调2分，证实缺电正在从华东和华中开始蔓延，电力短缺逐步深化的背景下，限电造成供给受限的行业超额收益有望维持。

大宗商品价格从单边上涨演变为区间震荡，通胀环比压力减弱，可选消费如家电等的超额收益将显现。

超跌的中小市值股票的估值底部大约在动态PE处于倍。中小盘股票最大的卖出力量来自于PE风投等产业资本，按照其获利退出的模型来看，25倍以上的退出价格才能达到目标收益率。