商业零售板块估值合理中报业绩向好了

商业零售：板块估值合理中报业绩向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

商贸零售板块估值合理，安全边际较高已披露中报的大连友谊、老凤祥、吉峰农机、永辉超市业绩均向好报告摘要：

商贸零售板块绝对估值和相对估值仍偏低，具有较高安全边际。截至这周末，商贸零售板块整体动态估值为20.16X。相对于其他消费类行业，商贸零售估值并不高。从偏离度来看，消费类行业普遍低估，其中超市子行业低估较为严重，偏离度达到-1.1。从历史估值来看，目前商贸零售行业相对于周期行业估值溢价也处于历史较低水平，只有 1%，而历史最高值达到106%。

大连友谊符合预期，商业拐点已现。主力门店友谊商城收入同比增长24. %，其他门店开始减亏。地产业务结算少，故收入同比减少，但是储备项目充足，保证了未来几年的收入。

老凤祥继续高增长。业绩继续高增长，营业收入同比增长48.7%，归属母公司净利润同比增长16 .5%。公司作为品牌价值高、渠道广阔的行业龙头充分受益于黄金珠宝行业的高增长。

企业库存高企 吉峰农机收入增长77.66%、净利润增长58.26%。11上半年，毛利率保持稳定，但在扩张的过程中人工和财务费用增加较多。公司西南区域优势明显，继续向全国扩张挺进新疆。

永辉超市收入、利润均大涨，毛利率略有提高。生鲜龙头，异地扩张已见成效，2季度开店10家，新签约17家，下一步重点进军北京、河南地区，生鲜模式可推广至全国。生鲜产品继续集客，带动其他类商品更快增长。