申万宏源欧版开启希腊危机阶段性缓和吧

申万宏源：欧版QE开启 希腊危机阶段性缓和 类别： 机构： 研究员：

有渠道的站商品产品价格可能会比零售低一些 [摘要]

投资要点：

上两周全球经济数据向好。美联储加息预期升温，欧版QE即将正式开启。希腊局势缓和，避险情绪降温打压避险国国债。美元继续走强，大宗商品承压。

报告摘要：

全球经济数据回暖，希腊危机缓和。美国2月Markit制造业PMI和服务业PMI终值均大幅超出预期，惊艳的非农就业数据更是预示着美国经济的良好前景。欧元贬值刺激海外需求带动出口订单增加，欧元区经济温和扩张。希腊向欧盟递交了改革方案得到各成员国财长的认可，欧元集团将希腊援助计划延长四个月，希腊局势得到缓和。新兴国家方面，中国经济略有好转，但下行压力尚在，通缩压力迫使央行继续加码货币政策。俄乌局势恶化，穆迪下调俄罗斯主权信用评级，前景展望为负面。

经济下行压力尚存，资本外流加剧港股跌势。中国内地下行压力不减，政府工作报告中将今年GDP增长目标设为7%左右，是近十年来的最低增长目标，而央行近期宽松政策也收效甚微，港股承压。另外香港特首梁振英表示将与中央商讨收紧赴港自由行，或对香港经济产生不利的影响。美国经济数据亮眼，美联储加息预期升温，也在一定程度加剧了跨境资本的回流，拖累了港股市场。此外，“深港通”日益临近，梁振英表示“深港通”已经准备就绪，香港应利用好一国两制的优势，而香港金融议员张华峰称“深港通”预计将会在今年5、6月公布进程，有望在9月份推出。

美联储加息预期打压美债，欧版QE正式开启和希腊危机缓和导致欧债分化。美国经济整体向好，强劲的就业数据极大地提振了市场信心，美联储加息预期再升温，加之公司债的供应量大增带来的压力，美债收益率整体上行。欧洲国债市场出现分化，一方面德拉吉宣告QE即将开启，欧债收益率受到打压，另一方面，希腊问题得到缓和降低了避险需求，拉低避险国国债买需，导致法德国债走弱，外围国家国债走强。

美元维持强势，油价微跌，贵金属和农产品全线下挫。美国良好的经济形势叠加欧洲开启QE共同推动美元指数走强。强势美元和恐慌情绪降温拉低贵金属价格。美国原油库存量依然远超预期，沙特利比亚等产油国仍在增产，但沙特阿拉伯调升出售至亚洲与美国石油的官方售价，显示出对原油需求的乐观预期，原油价格震荡小幅收跌。