欧菲光002456产能扩张明显客户订单激

欧菲光(002456):产能扩张明显 客户订单激增

事项

近期我们实地调研了公司位于南昌的生产基地,并参观了强化玻璃、ITOfilm、Sensor及模组生产线。

主要观点

1.超前的产能扩张战略已初见成效。从繁忙的现场情况来看,公司产销情况良好,对中低端触控市场的需求把握是成功的,业绩呈现反转向好态势。

上市以来公司投入了大量资金,在深圳、南昌、苏州三地大幅扩张产能,明确以FILM式电容屏抢占中低端市场份额。进入2011Q4,Film生产线产能陆续释放,良率不断提升,恰逢下半年中低端智能市场需求激增,业绩逐步提升。据公司透露,目前全年业绩已经扭亏,正增长已成定局。

2.中低端智能市场需求爆发,未来市场空间广阔。今年下半年以来,中低端智能市场明年需求旺盛,华为、中兴分别大幅提高了明年的出货计划到6000万台之上,此外三星、HTC、摩托等高端品牌也加强了中低端市场的布局,明年中低端智能对高性价比触控产品的需求将会持续爆发。国内长三角、珠三角地区触控需求集中,公司在深圳、南昌、苏州的产能布局,将有较大的受益。

3.公司明确以FILM触控为核心,强调客户响应。(1)结合公司在ITOFilm方面的优势,公司将以G/F/F、G/F、G/G三类产品全面冲击中低端触控的各级市场。(2)目前公司电容屏年产能规模已超过5400万片,已有较为明显的规模优势。(3)客户需求的响应速度是争夺市场份额的关键,公司已通过了三星、摩托、华为、联想等品牌客户的认证,现在已经建立了组建了围绕重要品牌客户的销售团队(总经理级别5人,总监级别人)对于跟踪主要客户产品计划有利。

4.投资建议及评级:触控技术扩散加快,产能扩张迅速,价格下滑明显,因此在产业链供货体系稳定前确立较大市场份额,是各家触控厂商明年业绩成长的关键。巨大的产能将助力公司有效抢占市场份额,我们对公司的业绩成长持谨慎乐观态度,维持此前的“推荐”评级,预计2012、2013年EPS分别为1.04、1.69元,当前股价对应的PE分别为19、12倍。

风险提示

1.产品价格下滑风险和技术替代风险。

2.下游客户产业链变动风险。