大同证券加息不改中线趋势物业

大部分房企都选择尽快回款 大同证券：加息不改中线趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件10月19日晚，央行宣布自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调０．２５个百分点，由现行的２．２５％提高到２．５０％；一年期贷款基准利率上调０．２５个百分点，由现行的５．３１％提高到５．５６％；除活期存款利率未调整外，其他各档次存贷款基准利率均相应调整。

点评10月19日晚央行突然宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是我国时隔３年后的首度加息。结合前期央行临时上调6家银行存款准备金率的事件，投资者或许会担心货币政策会否转向？会否进入加息周期?本次加息目的在于加强对通胀预期的管理，调节实际利率为负的现状从央行历次操作来看，每次政策的调整都是基于当时国内宏观经济问题。2007年为应对不断严重的通货膨胀问题和流动性过剩央行曾先后６次上调存贷款基准利率。2009年９月起，为应对国际金融危机，央行又开启了降息空间，５次下调贷款利率，４次下调存款利率。

事件点评这次加息只是针对我国经济平稳发展基础上不断恶化的通胀预期而做出的及时性调整，是对近一段时间负利率的政策性调节。由于我国当前经济形势依旧艰难，特别是大量中小规模企业都存在微利经营的现状，同时这种政策的叠加到底会对处于僵局的房地产市场产生多大的叠加影响也需要央行进行进一步观测，因此我们认为本次加息只会是一次性的，央行暂时不会连续加息。

在全球货币再次实施宽松货币政策的背景下，我国却连续上调存款准备金率和基准利率，这种政策的独立性是基于宏观基本面的不同之上而做出的选择。

由于中国和美国的经济周期并不一致，在美日继续采取宽松政策后，中国如果也跟随欧美发达国家调整政策，那只会让中国现阶段的经济问题更加严重。由于货币控制权的不同，中国如果采取宽松政策，只会让释放出增量流动性继续滞留于国内，非但不会解决中国的深层次问题，还会引发更为严重的通胀压力。这种宏观经济形势的不同也就决定了中国和其他国家政策的不同步性。

中美利差的扩大虽然会带来一定程度的热钱流入，但在我国目前的金融政策环境下这种规模是可控的，不会对我国的资本市场造成严重的影响。

加息对市场的影响鉴于本次加息只会是一次性行为，因此短期内虽会对A股市场产生较大的冲击，但不会影响市场的中期趋势。建议投资者回避对利率敏感的房地产及相关行业，暂时减持资本品相关板块。