联合证券胶着状态需淡定牛

联合证券：胶着状态需淡定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周的行情正如上期刊首语题目所描述的那样，“在蹒跚中前行”。市场的走势可谓两步一回头，尽管上证指数的重心在逐步抬升，但盘面的震荡程度却让普通投资者难以踏准节拍。

热点倒是一直存在，可惜变化之敏捷，击鼓传花一般，令人应接不暇。周一在河北钢铁（000709）涨停的鼓舞下，钢铁板块多有所表现。但周二下午钢铁板块就纷纷冲高回落，而电力板块则在上海电力（600021）的带动下接起领涨大旗，加上“云计算万亿市场开启”等消息面的刺激，市场仍是局部热点不断。周三隔夜欧美股市普遍下跌，A股却在金融板块的带动下走出独立行情，股指逐渐上涨，并一举站上5日均线，令多头信心颇为振奋。可惜随后两个交易日，因临近宏观经济数据公布，指数再次回到盘整状态等待方向的确认。

只有一个牌子 市场流动性仍然相对充裕。4月份公开市场到期资金量将达9110亿，外汇占款也有可能超过4000亿元的规模，再加上媒体报道证监会4月6日批准了7只基金的募集申请，还有近期券商集合理财及私募基金的频频发行也将会股市注入大笔的流动性。A股市场往往就是这样——不缺钱，缺的是信心。

焦点依然集中在通胀。外围局势的不稳使得近期大宗商品价格波动较大，原油价格的高企给国内经济带来了巨大的通胀压力。而发达国家目前维持的接近零利率的政策，导致美国量化宽松政策以及日本向实体经济注入的流动性，最终也都会通过国际资本流动“传染”给新兴市场。从上周公布的宏观经济数据来看，通胀的问题仍较为棘手。央行公布的3月份货币信贷数据显示广义货币M2同比增长16.6%，高于市场预期的15.4%；CPI再次“破五”，同比涨5.4%，创下32个月新高，所以，可以预计，在较长的一段时间内，市场对于紧缩政策的预期以及对连续的紧缩政策所带来的累积效应的担忧将一直扰动市场走势，而在这种扰动下市场短期也难以出现大的系统性机会。

市场的赚钱效应并不缺失。最突出表现即是——“牛股”常在。笔者统计了三只牛股包钢股份（600010）和氟化工龙头三爱富（600636）、巨化股份（600160）2011年开局以来的涨幅，这三只大牛股分别上涨了153%、143%、96%。牛股的持续发力会给市场信心的稳固带来巨大的动力，有牛股作为标杆，往往市场出现深跌的概率不会太大。

在流动性短期无虞，通胀压力继续高企的背景下，市场继续出现震荡的概率较大。对于这种市场环境而言，追涨杀跌的风险往往巨大。最近盘面的一个显著特点便是，市场在利空来袭时盘中往往会出现一定的跌幅，但每每下挫到一定幅度，投资者信心有所下降时，又有大量的买盘介入，推高指数翻红。这种多空交织的走势对于炒短线的人而言，一不小心就会踏错市场的节拍。另外，值得提醒大家的是，市场热点切换太快，缺乏持续性，自上而下的选择行业或热点板块倒不如自下而上的精选个股更让人放心。我们投资的股票还是要“买的安心，用的舒心”，让我们忐忑不安的股票，不介入也罢。