东吴证券下半年中国股市场运行趋势分析吗

东吴证券：下半年中国A股市场运行趋势分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本节过半时勇士队以领先。布鲁克斯连拿4分帮助篮队追近比分 下半年中国A股市场运行趋势分析一：2010年上半年中国A股市场走势回顾正如东吴证券研究所2010年年度策略中的分析，2010年将是A股市场估值国际化与定价个性化共舞的一年。从2010年1月1日至6月11日上证综指由反复震荡到急剧下跌，上证综指跌幅为21.58%，深圳成指跌幅25.26%，仅次于发生欧债危机的希腊，沪深300跌幅22.84%，但与此相反申万创业板指数上涨9.38%，中小板综指上涨1.64%，从以上各种指数的涨跌幅数据的对比可以看出今年上半年市场呈现出系统性的指数熊市和结构化个股牛市并存的格局。具体数据如下：

表1：各指数上半年表现（到）指数代码指数名称收盘价开盘价涨跌涨跌幅上证综合指数深证成份指数沪深中小板指数申万创业板1134.921043.6397.349.38从上半年整体走势来看，本轮A股走势可以分为四个阶段，第一阶段为1月初到2月初，这段时间行情处于震荡下行，当时市场比较关注通胀预期，CPI预期上行成为市场运行的主要压力，而央行的公开市场操作的央票利率意外上行和在1月12日宣布提高存款准备金率50个基点，使得股指也较快回落；第二阶段为2月初到4月中旬，该阶段大盘震荡上行，大盘蓝筹股处于一估值修复阶段，该阶段中各种行情轮番上演，如各种行业振兴规划的出台，报表期间的强权，填权行情等；第三阶段为4月中旬到5月21日，该阶段为大盘快速下行阶段，在国内的房地产调控政策的严厉出现和国外希腊危机的双重打击下，房地产、银行等蓝筹板块和创业板及各种题材板块都泥沙俱下，大盘的系统性风险得到较大地释放；第四阶段为5月21日到现在，大盘处于震荡筑底阶段，该阶段大盘股碌碌无为，小盘股轮番表演，银行地产等蓝筹股仅在6月9日因农行推迟上市的传闻刺激下呈现了大幅上扬的行情。

从申万一级行业指数上半年涨跌幅度来看，涨幅居前的行业为医药生物、电子元器件和农林牧渔，跌幅居前的行业有黑色金属、化工、房地产和金融服务等。从上半年的整体市场走势来看应是防御性的，医药生物和农林牧渔等防御性的行业表现出了不错的回报，而电子元器件的出色表现主要归功于今年是十年一周期的科技年的原因，各种题材如支付、三融合等概念得到了投资者的认可，而这些概念多分布于电子元器件行业。而跌幅居前的行业中，金融服务的下跌也是投资者对经济增长的疑虑使得对银行股的估值体系发生变化，不再看PE而认同PB估值了；房地产的下跌则主要是由于政府对房地产市场的严厉调控使得投资者对其前景的忧虑；黑色金属主要是由于钢铁的行业两面受压所致，铁矿石谈判失败带来的铁矿石成本高高居上，而钢铁需求也因房地产打压而受到抑制。