工业综合全年或呈现结构化特征荐股哈

工业综合：全年或呈现结构化特征 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点1、历史效应叠加两会换届预期，看好18年一季度军工行情。从区间涨跌幅看，2011年至今，除2014年、2016年外，中证军工指数一季度均有1.72%~ 2.05%不等的上涨，整体优于全年其他季度。从区间最高涨跌幅看，年中证军工指数一季度期间最高涨幅较大，整体优于全年其他季度。2018年与201 年同是两会换届年，201 年元旦至两会期间板块涨幅为26.44%，为近7年最高，18年一季度军工行情值得期待。

也不存在少计长期投资问题。出现问题的原因是在巡检期间公司未及时提供长源一发2000年临时股东大会关于利润分配的决议 2、2018年投资策略：内外因素拐点向上，看好18军工板块投资机会。外部因素：国防预算增速受美国军费大幅增加影响有望触底反弹至7. %-7.5%左右。内部因素：1、以海空军为代表的新型武器装备列装进入新周期，产业链业绩将迎拐点；2、军工科研院所改制首批试点已经启动，资产证券化及后续批次改制有望逐渐实质落地；军工央企资本运作数量较17年或将有所增加；定价机制改革或将继续深化论证，军工企业已渐入降本增效阶段；混改、军民融合等改革亦将有序深入推进。

、2018年整体行情或将呈现结构化特征。1、产业链业绩释放呈现结构化：供给侧结构化：各类新型武器装备定型批产周期各异，业绩释放节点有所差别；需求侧结构化：军改对各军种装备采购计划影响各异，陆军、战支等新军种订单补偿效应或将更为明显。2、军工体制改革推进呈现结构化：院所改制应重点关注电科、航天、航空、兵器等集团相关进展；军工央企资本运作数量或有增长但投资机会有限；军品定价机制改革长期利好整机类央企；混改、军民融合改革预期差已不大，推进过程或将带来阶段性机会但影响逐渐减弱。

4、在标的选择上，我们认为应抓住国家队龙头、民参军国产替代两大结构性机会。国家队龙头：重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

5、重点推荐组合国家队龙头：中直股份、国睿科技、中国动力、航发动力、中航光电、中航机电；民参军国产替代：天银机电、航新科技、海兰信、光威复材、景嘉微。