工业综合估值处于历史底部区域优选低估值白的

工业综合：估值处于历史底部区域 优选低估值白马 类别： 机构： 研究员：

南坪民政局门口 [摘要]

第2 周国防军工（中信）指数下跌1.16%，跌幅居市场第10位。

近一个月来，军工板块调整幅度位列全市场第一位，行业指数接近2月初的底部。我们认为，行业景气度明显回升，订单、改革、资产证券化全部处于边际改善阶段，板块调整将带来新一轮投资机会。标的首推低估值白马股，以及行业空间大、受益新装备列装和体制改革的总装类企业，重点关注具有资产证券化预期的平台型公司。

–订单：订单改善是军工进入景气周期的核心标志。从军工行业一季报情况来看，部分军工企业订单已经进入恢复阶段，军改对于行业影响逐步消除。

–资本运作：从近期中船重工、中电科、航天科工、兵器装备等集团动作来看，各军工集团资产证券化已经进入恢复阶段。我们判断，未来三年是完成各集团“十三五”规划目标的重要实施阶段，下半年军工资产证券化将进入快速阶段。

–改革：军工行业改革红利持续释放。从8部委批复首家军工事业单位转制为企业，到国务院发布央企工资机制改革，再到军民融合委员会多次提到的装备采购制度、军品价格和税收等关键性改革，改革红利释放引导行业效率和利润持续改善。

–估值：经过两年多调整，行业估值处于历史底部区域。随着板块反弹，行业估值有所修复，而目前行业估值依然处于历史底部区域。

维持军工板块“买入”评级。