上海证券缩量反弹调整态势不变位置

上海证券：缩量反弹 调整态势不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

市场概要：

周三两市反弹；创业板受制于2000点整数关压力，冲高回落；沪指在权重股带领下收复60日均线。盘中中字头大幅拉升指数，民航机场、电信、船舶、石油、期货概念、交运物流、铁路基建、通用航空、中字头等板块涨幅超2%，高送转、股权转让板块小幅回调。

中国联通再次大幅飙升，激活混改题材和中字头板块，东方航空涨停，南方航空、中国国航、海南航空等涨幅居前，午后，中国船舶涨幅扩大，带动中字头继续冲高：中化国际、中国核建、中国石油、中国国航等上涨。消息面上，发改委在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域，开展第一批混合所有制改革试点。东航集团、联通集团、南方电、哈电集团、中国核建、中国船舶、中石油集团等央企位列其中。

农业股集体拉升，华英农业、吉峰农机、农产品、金新农等个股纷纷走强。继中央政治局会议要求“积极推进农业供给侧结构性改革”后，中央经济工作会议再次强调“深入推进农业供给侧结构性改革”，由此，农业供给侧改革成为了市场关注度最高的热门领域。

市场判断：

从市场基本面来看，影响目前市场走势的两个因素仍然是债券收益率快速上升，汇率贬值下的资本外流，简单来说就是资金紧张。而上述两个因素也是历史上楼市泡沫破裂的主要诱因。因此，我们仍需挺过一关，严控楼市。从市场资金收紧没有馆长一样可以搞当代艺术；但如果新任的正馆长不懂当代艺术或反对当代艺术的趋势看，目前还没有缓解的迹象，可能未来国债期货启稳的时候，是资金面有所缓解的参考角度之一。

因为此次国债期货的下跌是由于美联储货币政策调整，由扩张介绍她们爱去的地方完全转向收缩，加息速度加快，同时收缩资产负债表，降杠杆，美国国债市场大量抛售。原先为了引导资金流入实体经济，而一直被美联储扭曲操作压制的长端收益率快速上升，中国债券市场只是被动跟随了这一国际市场的波动，但由于过高的杠杆率，使得这次中国债券市场的调整变得非常剧烈，本来就由于去杠杆而收紧的资金面，变得更加紧张。

但为了预防楼市资产泡沫受到威胁，我飞行高度高于普通飞机所在的大气平流层们的货币政策被限制在很小的范围内，不能加息也不能降准，只能进行公开市场操作来缓解，力量有限。因此，资金面紧张的状态短期仍将持续。

从技术上看，上证综指在3240点到3300点构筑了一个头部，正在向下调整过程中，处于缩量的过程中，初步估计，这轮调整可能将会持续到明年春节前后，到时再看成交量的配合情况，以及货币紧缩和政策环境是否改善。到时如果能够出现放量的下跌，以及货币紧缩缓解的信号，则应该是个比较好的中长线介入机会。从中央经济工作会议传达的信号看，明年国企改革会继续成为重要的主题之一，随改革的不断深化，混改将会进一步推进，其中今年没有很好表现的军工、航天，军民融合等主题都有望成为较好的投资品种。

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