金融寿险负债端好转荐股覆盖

金融：寿险负债端好转 荐1股 类别： 机构： 研究员：

本市玉米已无法满足消费需求 [摘要]

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上市险企披露2019年1月原保费收入，平安、太保、新华、国寿、太平寿险业务1月保费增速分别为5.6%、2.9%、6.9%、24.4%、9.5%，合计增速12.5%；平安、太保、人保财产险业务1月保费增速分别为18.7%、19.1%、 1.2%，合计增速25.1%。

简评寿险增速出现分化，坚持看好价值主导根据上市险企保费收入公告数据，中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国太平2019年1月寿险业务原保费收入增速分别为5.6%、2.9%、6.9%、24.4%、9.5%，5家险企合计1月保费增速为12.5%，寿险业务保费收入增长速度分化明显，中国人寿一方面凭借高预定利率的“开门红”产品推动保费规模大幅上升，另一方面得益于2018年首月保费的低基数，保费增速相较2018年大幅提升19.8pt；而平安、太保、新华采取价值导向的销售策略，适当降低高利率产品销售力度、积极弱化开门红效应与考核，致使保费同比增速出现明显下滑，但随着各公司全面转向保障型产品销售，预计新单保费降幅收窄，NBV持续好转。

我们仍坚持看好价值主导型公司。近期10年国债利率下行减弱，进入振荡期维持在 .1%的位置小幅波动，结合美元强势周期接近尾声，国债利率有望迎来短期向上反弹，长端国债利率对保险股价压制将得到缓解。

平安保费增速不及预期主要是受新单增速下滑拖累，1月新业务保费收入同比下降19.1%，其中个险新单同比负增长20.2%，增速均为近两年最低值；平安寿险及健康险业务结构调整明显，弱化开门红效应冲击，强化全年稳健增长，续期业务同比增长18.6%，占比提升至74.5%，相比去年同期提高8.2个百分点。由于2019年1月处于保费低基数窗口期，且去年2月基数较低，预期第一季度保费增速将会改善，推动NBV增速迎来优化。