金融寿险持续改善荐股计划

金融：寿险持续改善 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

越来越像有些下基层的干部。 保险：寿险持续改善，关注低位价值行业5月保费数据公布，寿险公司规模保费同比下降4. 7%，规模达1.84万亿元，其中，原保费收入约为1.41万亿元、同比下降11.54%、环比增长12.80%、占比为77.05%；产险公司原保费收入0.50万亿元，同比增长15.26%；财产险业务同比增长1 .10%。寿险公司规模保费和原保费收入增速在2018年保持逐月回升，万能和投连险保费经历年初高增长后增速逐步趋于平稳。国寿、平安寿、太保寿、太平人寿、人保寿共占有56.26%的原保费市场，较同期提升了9.89个百分点；市场份额前十的公司占有74.05%的市场，较同期提升了12. 1个百分点。

从当前角度看，寿险公司2018年保费增速或有所回落，行业步入实质性分化期，粗放式成长难以维系。经过前期调整，当前板块估值水平处于低位，建议关注阶段性机会。推荐：中国平安、新华保险、中国太保。

证券：进入稳杠杆阶段，短期压力有望减缓央行货币委员会二季度例会强调，加强形势预判和前瞻性预调微调，货币政策要松紧适度，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展。此番表态，有助于短期内恢复市场信心。

本轮券商估值创下历史新低，原因主要是：1)股票质押业务引发资产质量担忧；2)自营固收信用风险。如果大盘企稳尤其是中小创反弹，股票质押风险将逐步化解，自营压力也亦同步，券商股较表现出较大弹性。

股票质押业务主要面向公司股东，受减持新规及窗口指导影响，券商股票质押业务后期风控主要方式为协商提前还款、补充质押等方式，当下股票质押风险整体可控。根据交易所披露口径并结合我们测算，担保比例在1 0%以内的质押融出资金规模约2000- 000亿元，其中券商自有资金占比约60%，资管计划占比40%，即券商可能面临减值风险的业务规模是亿元假设损失率5%-10%，即亿元，占券商行业净资产的%。回顾近 年持续披露减值准备的19家上市券商数据，年合计买入返售金融资产减值损失分别为6.4、7. 、14.1亿元，不良率分别为0.19%、0.16%、0.20%，占净资产比重分别为0.07%、0.08%、0.14%。因此，风险整体可控、估值新低的券商板块配置价值已显，尤其头部券商估值回落，关注中信证券、华泰证券、招商证券等。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。