半导体电子设备营运和供应链剖析系了

半导体、电子设备：OLED 营运和供应链剖析系列二十五 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

在华天科技深度报告二中我们提到，我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测，以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到，后面的工作将基于以上的体系泛化研究，和添加边角，其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。

产品式样通过互联对全世界的国家和地区进行营销的产品要符合该国家或地区的风俗习惯、宗教信仰和教育水平。同时 实际上，从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究，我们认为其中至少有2层意义：

1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上市交易，考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性，仅仅关注A股范围内标的和供应链显然不合理；2、电子产业微创新的供应链变化中，台湾、韩国、北美在半导体、面板、光学、PCB等器件和零部件供应链中仍然占据重要的地位，忽略海外供应链变化的信息整理亦是不足取的；仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言，便已足够重要。因此我们将在海外2Q17季报期间推出系列报告，详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋势、竞争情况，作为申万宏源电子研究体系不可或缺的一环。

OLED（UniversalDisplayCorporation）2Q17营收1.02亿美元，同比增长59.2%，超华尔街一致预期 2.5%（0.85亿美元），毛利率86.1%，基本符合华尔街一致预期（89.7%）。公司预计 Q17营业收入约为0.47亿美元，环比下降54%，毛利率预计为76.2％。从公司历史季节性观察， Q17收入占比较低，公司认为原因在于客户需求周期、量产规划、稼动率、合同价格、产品组合、材料订购模式和客户生产效率提升的变化，因此公司材料销售收入季节性较难预测。

根据OLED公司的整体，截止2017年8月全球OLED规划产能包括：三星规划2019年初增加量产6代线，规划产能万片/月，为现有产能2倍；并有计划向IT和笔记本市场出货；LGD规划2020年前投资150亿美元，其中45亿用于8代线和10代线TV产能，90亿用于6代线产能；BOE预计2018年初量产6代线柔性OLED面板；TCL规划2019年点亮武汉6代线，2020年量产，投资51亿美元；车用OLED领域，奥迪A8将是第一款搭载OLED后灯的大规模量产车型。

公司2Q17来自于中国大陆的收入增长明显，公司表示这是由于某一家客户开始试产OLED面板导致，但目前为止尚未看到有大规模量产。

公司预计 Q17营业收入约为0.47亿美元，环比下降54%，毛利率预计为76.2％。从公司历史季节性观察， Q17收入占比较低，公司认为原因在于客户需求周期、量产规划、稼动率、合同价格、产品组合、材料订购模式和客户生产效率提升的变化，因此公司材料销售收入季节性较难预测。