大同证券区间震荡下主题投资为优覆盖

大同证券：区间震荡下 主题投资为优 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

宏观经济影响上市公司整体的业绩及成长性，流动性将对股市的估值产生影响。这两者相互作用，将对股市的中期趋势起到决定性作用。从长期来看，我们认为中国宏观经济已步入了改革开放以来的第四轮朱格拉宏观经济周期。与此相对应，我国股市也已开启了新的一轮周期。目前我们正处于十年牛市的起点，股市整体具有明显的长期投资价值。

没有政府、没有警察、没有医生 从中期来说，目前我国经济正处于存货小周期的下行阶段，2011年宏观经济形势整体并不是很乐观；受通胀影响，我国将实施稳健货币政策；欧美经济复苏面临波折，通过资本市场也会对我国股市造成一定冲击。总之，明年A股市场难有较好表现，在特殊外部事件冲击下甚至不排除出现较大幅度调整的可能性。但是经济已经确实步入了新一轮周期，复苏道路尽管曲折但前途光明。

我们预计2011年市场的盈利预期将增长25%，增速仍然保持在较高水平上，但流动性的紧缩将降低市场整体估值水平。综合考虑，预计2011年A股市场将呈现区间震荡态势，上证指数波动区间在2300—3600点，全年将不会呈现大的趋势性投资机会。

在《十年牛市酝酿中，长期投资时代来临——A股长期投资策略系列报告之一》中，我们推荐了成长性最好，最具长期投资价值的行业。在本报告，我们侧重推荐2011年可能发生的主题投资机会。具体有：1）通货膨胀会对不同行业的利润产生影响，会改变资本流动的方向；2）发达国家继续宽松政策将对资源类价格形成支撑；3）“十二五规划”将引导整个社会的投资方向，将催生战略新兴产业、环保、城镇化、运输体系建设、农村水利设施建设等投资主题；4）需求升级将继续拉动符合大众未来需求的产业的长期向好。