高华证券基于新数据分析经济增长复苏和贸易蹭飞

百度是吃多了高华证券：基于新数据分析经济增长复苏和贸易停滞 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基于新数据重新思考贸易弹性的老问题尽管全球经济增速持续温和复苏，但全球贸易仍处于停滞状态。我们基于新的面板数据集来重新思考贸易弹性这个老问题。这些新数据将最终需求贸易与总贸易区分开来，能够体现不充分的汇率传导效应，并可提升回归分析效果。

收入弹性和汇率弹性较高，分别约为3和0.5我们发现，大多数国家最终需求贸易的收入弹性处于的较高水平，而贸易的汇率弹性高达0.5左右，各行业贸易弹性不尽相同，很多经济体（尤其是韩国、台湾和中国大陆）的出口企业常常通过调整利润率来吸收汇率冲击的影响。

贸易疲弱可能会暂时保持疲弱状态，对出口商构成挑战近期的贸易停滞如果持续下去，对于我们的弹性预测而言将是一个2-sigma事件，与全球GDP复苏不相符。贸易停滞在一定程度上可能是暂时的，但结构性因素或许也在发挥作用，包括复苏受服务业推动以及中国进口的收入弹性较弱等。

如果贸易停滞持续，则韩国和台湾等制造业规模较大的开放型经济体将面临挑战。