金融历史变革中的券商资管荐股位置

金融：历史变革中的券商资管 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：托马斯和兰姆罚中四球

自2012年创新大会后，得益于宽松的金融环境，我国资产管理业务快速发展，经历了201 -2016年的高速发展，目前资产管理规模增速开始趋缓。2017年11月，一行三会一局发布资管新规征求意见稿，明确要求统一监管标准，禁止通道业务，这是监管层首次以正式文件方式提出禁止通道业务，目前券商资管业务转型发展主动管理已然是行业共识。

伴随全球资产管理行业快速发展，国外金融机构资管业务差异化发展，出现了具有多产品类别、多投资风格、多投资策略的资产管理巨头贝莱德，公司拥有丰富的被动投资产品（安硕ETF）；资管客户和产品均衡多元化发展的国际型顶尖投行高盛集团；以及打造投研平台，专注于权益产品的精品投行拉扎德。

资金端，国外市场资金来源以机构客户为主，我国资产管理业务资金来源以银行和个人为主。伴随我国养老金市场化投资，险资投资渠道多元化，未来养老金和险资有望成为我国资管行业稳定的资金来源。产品端，我国券商资管混合投资和另类投资产品较为缺乏，未来ABS、Reits、对冲基金等产品模式都有望获得发展。另外，伴随金融对外开放的不断扩大，海外市场和多市场投资策略产品也是未来发展方向。业务模式方面，资管新规即将落地，通道业务将不复存在，行业转型发展主动管理，我国券商资管行业也将呈差异化、特色化发展格局。未来券商资管将呈现全能型机构和精品化机构共同发展的格局。对于自身投研能力扎实、人才体系完善、资本金和技术均占有优势的龙头券商有望发展成全能型资管机构；而对于中小型券商，由于不具备人才、资金、技术优势，更多地会选择专注于特定区域、特定资产或特定投资风格的发展战略至今仍在努力沟通中。一旦取得明确的结果。建议关注中信证券（6000 0）、广发证券（000776）、东方证券（600958）、第一创业（002797）。

风险提示：1、监管政策重大变化；2、外资金融机构冲击