甄选优质指数产品的标准博心纺织

甄选优质指数产品的标准

汇添富上证基金经理 何仁科

最近三年来指数类产品呈高速扩张态势。面对如此丰富的指数产品，投资者应以什么标准来选择呢？

首先从国际着名指数产品供应商的产品路线选择偏好来观察。安硕是全球以及全美最大的ETFs发行商，其产品线策略是优先发行宽基指数产品，包括SP500、罗素2000、罗素1000等，然后发行行业、主题和商品类指数产品特定窄基产品，但是前者的规模明显高于后者。

国内情况也大致如此。目前，国内指数基金包括ETF，前十名产品跟踪的指数为沪深300、上证50、深证100和上证180指数。根据最新数据，剔除联接基金，这些指数相关产品造成经济资源的巨大损失占所有指数基金的资产比高达71.25%。

那么这些指数有何共同特征呢？

通过分析，这些指数通常具有如下特征：一是广泛的市场代表性；二是行业分布均衡。

对于具有代表市场的可投资指数，市场代表性越高，行业分布越均衡，其风险调整后收益较高的可能性较高。

我们以深证300指数发布时间2009年11月4日为起点，截至2011年7月21日为分析区间。上海市场东莞的经验做法以上证50指数和上证180指数为分析对象，深圳市场则是深成指、深证100和深证300。那么，这些指数的市场代表性和行业分布如何呢？从市场代表性来看，目前上证50和上证180对上海市场的流通市值覆盖率分别为54.5%和74.5%，深成指、深证100指数、深证300指数对深圳市场的流通市值覆盖率分别为28%、43%和66%。从行业分布看，上证180的金融、煤炭等行业的权重配置明显低于上证50，而深证300指数的行业权重分布与深市整体最为接近，改善了深证100、深证成指中“金融地产”等权重偏高，而“信息技术”等权重偏低的情况。

我们知道在2007年和2009年两年，深证100指数产品鲜有主动型股票基金超越。但随着深圳市场的快速扩容和市场结构的完善，指数调整显然不能及时反映这种变化，市场代表性和行业均衡性明显下降。从上述分析推论可知，我们应该倾向选择市场代表性更好，行业分布更加均衡的深圳指数产品，而为深圳市场指数产品的快速发展则提供了可行性。