东北证券稳定为主线精准为目标的

东北证券：稳定为主线 精准为目标 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

1月15日上午，发改委、财政部及央行出席国新办发布会。从三大部门的表态来看，我们认为今年政策最大的主线即为“稳定”，各项政策都将保持相对宽松。同时，各部门也都强调了“不会大水漫灌”，“精准扶持”将为政策制定的目标。

国家发展改革委副主任连维良在发言中强调，要保持经济运行在合理区间，宏观政策要强化逆周期调节。“逆周期调节”意味着在应对经济下行压力的背景下，各项政策都将保持宽松。连维良还提到，加快发行和用好地方政府专项债券，支持在建工程及补短板重大项目建设。

-200 根据我们此前测算，今年基建增速（排除电力后）降回升至8.5%；而从最新发改委和财政部的态度来看，财政支出力度及预算赤字水平可能超出我们此前预期，基建增速有望更高。

财政部部长助理许宏才在发言中指出，要加大减税降费力度。2018年全年减税降费规模约1.3万亿元。所以“更大规模的减税和更为明显的降费”意味着今年减税降费力度将明显高于1.3万亿元。目前具体的政策细节仍在制定之中，尚未完成，故而市场上的多数传言并不可靠，预计完整的减税降费方案将在两会推出。另一项积极的财政政策即是加大财政支出力度。而且财政部下定决心缩减一般性支出，这为减税降费并扩大财政支出规模提供了可行性保障。

中国人民银行副行长朱鹤表示，把稳健的货币政策作为2019年工作的总基调。在总量方面，朱鹤提出，为实体经济提供足够的金融支持，M2和社会融资规模增速应与名义GDP增速大体匹配。反映出M2及社融增速有保8%的意向。目前货币政策更注重结构性调节，降息尚未提上日程，至少目前不会考虑降低基准利率。但朱鹤的表态也说明央行会根据经济情况相机抉择，如果未来经济数据继续走弱，不排除央行会使用降息的可能。同时朱鹤表示，降准不会影响人民币汇率，汇率仍有信心保持稳定。

今年是建国70周年，也是实现“翻两番”任务的最后期限，经济稳增长将会是首要任务。政策上整体将会保持宽松，以对冲经济下行压力。

同时，各部门也强调了“不搞大水漫灌”的提法，所以“精准”仍为今年政策的主要目标。在此导向下，房地产及去产能所涉及的领域难有明显放松，高技术制造业方面的政策扶持力度仍会较大。