改中环股份逆势扩张背水一战主打技术牌

行业寒冬里，有坐等暖季出现者，也有逆势扩张者，中环股份属于后者，在2012年国内业哀鸿遍野之时，这家被列为 中国十强最具成长性半导体企业 之一的光伏类企业却高调推出其投并年征缴的地税收入呈倍数增长资项目。

公司将作为第一大股东，在内蒙古开发建设7.5 GW 装机容量的光伏电站。预计吉瓦项目总投资143亿美元。行业如此不景气，中环股份仍选择在光伏业投资， 如果全社会用电量的20％由光伏提供，这个市场前景是广阔的。 一位不愿具名的接近公司人士告诉，中环之所以投资应该是看好光伏业未来的发展，同时公司的技术优势非常明显。

只是，自投资项目公告披露以来，公司便不断被质疑：净利润在下降、现金流是负的、资产负债率超过70％，公司还有精力投资这么大的项目吗？对此，公司内部人士告诉， 该项目总投资额约900亿元，但实际需股东前期投入的自有资金仅需1/20，约为45亿元。并且，电站项目一般都是滚动开发，前期电站现金流可以用作后期自有资金 。

不惧负债率高企逆势扩张

一边是大手笔投资，一边是资产负债率的不断上升，中环股份着实有点让人摸不着头脑。中环股份2012年三季报显示，其短期借款高达25.15亿元，比2011年末的11.09亿元增加1还经常熬夜26％，资产负债率约为74.06％。

同时，公司与美国Sunpower公司、内蒙古电力公司、呼和浩特金桥城建发展有限公司，签署了框架协议，将在内蒙古设立一家合资企业运营高效率聚光型系统装配设施，中环股份占40％股份。

合资企业将于2017年前在内蒙古开发建设7.5 GW装机容量的光伏电站。预计吉瓦项目总投资143亿美元。

900亿元的投资项目，引得大家纷纷侧目，或许在光伏行业行情好的时候，这样一项投资并不会引起业内过多的关注和质疑，只是，当下是光伏行业最艰难的时候。

对此，上述公司内部人士告诉， 公司逆势扩张确实是高负债的形成原因，这是公司的战略选择 。

为何选择在此时扩张？ 目前扩张会带来成本上的优势，并且，未来光伏在国内的市场前景是广阔的，当下光伏业处于初期，当这个项目开始正式运行时，正好能赶上市趁的时候。 上述接近公司人士表示，中环股份进行这样的大投资肯定是公司的长远战略规划，前提仍是看好光伏业未来发展。

无偿债风险

就如中环股份所说，逆势扩张形成了高负债率，只是，超过74％的负债率远高于同行业水平，公司如何平衡偿债风险？ 资产负债率是高，但是是可控的，公司信用纪录良好，另外增发的资金已经到账，根本不存在偿债风险。 上述公司内部人士表示。