幸福快乐东北证券股指反弹仍有推动因素待市场投资逻依依不舍

东北证券：股指反弹仍有推动因素待市场投资逻辑的改变 类别： 机构： 但仍有些批评研究员：

[摘要]

股指反弹仍有推动因素、待市场投资逻辑的改变上证综指收于2317.28点，全周下跌4.69%，深成指下跌7.1%，创业板指跌幅达8.06%，上证综指未能停止下跌步伐，上周周四、周五连创新低，但成交量较之前略有减少，市场情绪相对低迷。从盘面上看，市场出现普跌格局，板块上，有色金属、电子元器件、家电、机械设备、化工、采掘等周期性板块跌幅居前，而食品饮料、餐饮旅游、纺织服装等板块跌幅相对较小，此外，金融板块受汇金增持跌幅也相对较小在市场预期经济逐季回落的过程中，同时认为对冲经济回落的刺激政策短期难以出现，一方面，当前物价环比增速仍然偏高，物价虽然受到翘尾因素的减小而面临回落，但需求减缓仍然是又一重要因素。另一方面，当前地方政府债务负担较重，在投资收益率下降，紧缩政策下信贷成本高位，地方政府对于新一轮经济刺激难以有效实施。而目前主动调控下的经济有序回落，仍属政策预期之内，也并不会导致货币政策以及财政政策等方面的放松，在经济回落过程中更加注重经济结构调整和促进经济转型为主，而中俄双方就“一带一路”已经开展了多轮磋商当前这种经济、物价双回落的过程或将维持更长一段时间。

从股指前期下跌核心因素看，主要集中在物价高企以及物价压力下的紧缩性货币政策，及其导致的实体经济中信贷成本的快速上升。而在当前，制约股指持续下行的货币因素出现逆转的迹象，银行间拆借利率下行，银行层面流动性改善明显，而在实体经济中，转贴现利率下行，此外，国债到期收益率、央票发行利率等资金市场利率均出现不同程度的回落，甚至快速下降。数据表明前期制约股指运行的货币因素已经出现好转，股指存在反弹以及估值修复的内在需求。因此，从流动性角度看，短期股指并不缺乏低位反弹的客观因素。

因此，从前期制约市场的货币因素层面的积极变化，以及金融稳定政策的持续出现，股指仍然存在反弹的内在推动因素和条件。市场的弱势表现证明投资者需要时间以及更多有利因素刺激弱势思维的扭转。短期投资策略上，持股为主，在股指快速回落到稳定过程中选择适度介入，而谨慎采取低位减仓的操作。行业选择上，首先仍以市场流动性改善，金融稳定政策下受益的券商、银行板块。其次，关注稍早市场领涨的信息服务、信息设备板块，以及长期调整的医药生物、商业零售等业绩相对稳定、市场不利预期兑现，未来发展空间较大的行业。