商业零售未来关注三组数据寻找估值预期差的了

我们就根据这样的穿搭习惯设计了很多休闲款式。由于大杨集团高端缝制的品质很高 商业零售：未来关注三组数据 寻找估值预期差的企业 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆一周行情回顾：

本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为 . 2%/4.82%，申万商贸零售指数涨跌幅 .05%，连续第五周同时跑输上证指数和深成指数。从细分子行业来看，百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为2. 8%/1.48%/1.95%。

受节日因素影响，百货零售的表现好于专业连锁和超市零售。

◆零售行业投资策略及模拟投资组合：

1、投资思路展望春节后的零售股行情，我们认为需要关注下面几个数据情况：1.春节黄金周的销售情况以及分业态的销售增速2.零售股年报的业绩情况 .1Q2012季报的业绩情况。我们认为三者是互相关联的，而不是绝对孤立的。

从已经公布的2012年春节黄金周社销增速16.2%来看，基本仍在预期之中，尽管与2011年同期19%的高增速来看，下滑速度较为明显，但考虑到通胀因素以及2011年十一黄金周17.5%的增速而言，我们认为2012年春节黄金周平稳的增速，基本已经反映在目前零售板块TTM15X的估值体系中。中长期来看，我们认为零售股之间的估值分化将向H股趋同，各个零售公司之间的估值将类似于港股零售企业一样，出现较为显著地估值分化，优秀上市企业在2011年年报以及1Q2012季报业绩的确认下，维持较高的估值水平，而相对平淡的零售企业在定期报告之后，估值将维持在目前较为尴尬的历史较低水平。零售股2012年我们认为基本上就是围绕寻找被错杀估值的零售企业以及估值预期差的公司展开。

2、投资模拟组合本周模拟组合中百货类表现出超跌反弹，其中合肥百货和友阿股份一周涨跌幅分别为6.06%和4.19%，而在外围市场金价走势逐渐走强的大环境以及老凤祥业绩快报双重因素刺激下，本周老凤祥涨跌幅为5. 7%，彰显了黄金珠宝股龙头股的领头羊作用。相对而言潮宏基表现仍不经如人意，一周下跌1.29%，我们发现近一个月内潮宏基下跌11%,处于零售板块较靠后位置，从公司基本面来看我们认为变化不大，但前期较高的估值压力可能近期有所释放，加之较差的流动性，从而在本周零售股反弹情况下，仍然没有较好的表现。下周我们维持组合不变（两家区域百货+三家黄金珠宝股），同时建议投资者关注我们目前并未覆盖的豫园商城（未评级），港股克里斯汀饼屋的IPO上市，对于豫园商城或有正面利好刺激作用（不过我们认为这种含权价值的提升属于一次 易性波段机会，把握时点将成为关键因素）。