联合证券褪却光环重新定位物业

联合证券：褪却光环 重新定位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至2010年2月6日，创业板推出已经是“百日”。其间遭到暴炒应该是不出所料，但后期的集体萎靡却让人大失所望。但细想起来，投资者“赌”性不改，要造成真正的两极分化不太现实，也许纳斯达克的神话真是国内市场达不到的境界，我们还是更实际一点儿吧。

创业板应该属于高调推出的。首批28家公司发行市盈率平均达到56倍，第二批更是高达83倍。从海外市场来看，目前美国主板市场的市盈率为14倍左右，纳斯达克市场的市盈率则为36倍，而香港市场创业板的市盈率为33倍，也高于主板市场的24倍。

高调推出，从中国人“炒新”的角度出发，也就意味着高调的炒作。但推出伊始，管理层也意识到创业板的风险性，除了对投资者的各种教育，在交易制度上也作了较为严格的规定。但即使这样，首批28家公司的上市定位仍然超出一般人的预期，神州泰岳（300002）这样的百元股当日便诞生。随后创业板经历了两个周左右的稍息，主力又按捺不住，使得其中大部分个股短线暴涨50%以上。这惹得管理层很是恼火，2009年12月23日深交所再次对创业板存在重大异常交易情况的账户实施限制交易措施，对涉嫌蓄意影响证券交易价格的“张某某”的帐户实施了为期3个月的限制买入和卖出交易措施，并就其涉嫌违规行为上报中国证监会调查。市场恶炒之风戛然而止，却又走向另一个极端，那就是创业板个股提前其他绝大部分A股见顶，也即是自2009年12月初，创业板个股持续走熊。

他所在的井下作业公司外闯员工超千人 熊态的一个表现便是：自2009年12月1日迄今为止，跌幅在20%以上的有32支（一共50支），其中宝德股份（300023）跌幅高达42%。另一个表现是：截至2010年2月4日，创业板破发新股已经达到8只。

但考虑到40元左右的平均股价，创业板个股并不便宜。而从估值角度讲，虽然平均静态市盈率从2009年11月最高的近130倍下降至85倍，仍明显高于主板（30倍，深市）及中小板（49倍）估值水平。漫漫熊途何时能结束，也是一个疑问。

通过分析海外创业板市场推出前后其主板市场的走势，我们发现创业板的上市对主板市场走势影响甚微，主板市场仍将按照其自身趋势运行。而国内创业板开通之初，笔者看到如此高调的发行与上市，曾经憧憬个股会走出惊天动地的大行情。因为不管如何，有纳斯达克最高峰时平均200多倍的市盈率以及百度等公司上千倍的市盈率做榜样，再加上中国人的“赌性”做后盾，似乎这种想法是顺理成章。但在各种内外部环境下，创业板终于还是妥协了下来，没有能够躲过齐涨齐跌的老套路。

中国的创业板毕竟有其自身的特点，不能简单地参照海外市场。纳斯达克的兴旺，很大程度上缘于其成熟的机制、世界范围内成熟而优秀的公司。国内虽然也不乏好企业，但可以说没人保证那种“优秀”具有持久性。香港创业板已经陷入名存实亡的尴尬境地，好的年景整个市场一天成交金额也只有数亿港元，金融危机期间只有可怜的几千万港币，还不如A股市场上一只中小盘股的成交额。以致于许多个股实际上已经失去了流通价值，一天成交额只有几万港元。真正成熟的市场是需要有两极分化，但国内创业板目前远做不到这点，吃“大锅饭”当然可以保持个股流动性充分，不会轻易退市，却难以摆脱“短炒”的嫌疑，寄希望于个股挖掘不现实。

总之，“百日”之际，创业板也历经了诸多的风雨，逐步褪却光环，促使投资人更冷静地面对这个市场。“暴富”心理已经不再有，大家更多地还是将其看作小一号的“中小板”，对其估值也更趋理性了。

2010年2月8日特刊投资宝典1刊首语1褪却光环重新定位封面故事4寻找中国的“微软”10创业板公司基本面分析目录Contents2009年由于创业板上市的股票家数有限，板块内的股票涨跌联动性很大。但是2010年，随着创业板公司数量的不断增加，板块具有一定的价值回归风险，因此，选择基本面优质的股票显得尤为重要。

P4寻找中国的“微软”股市有风险投资须谨慎本刊已在香港注册登记版权所有翻版必究注册登陆号：TELANRMAY07主办协办出版人主编副主编香港地址传真承印深圳地址传真址客服免责声明本文摘中的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。报告所载信息均为个人观点，并不构成所述证券的买卖建议。华泰联合证券有限公司版权所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。

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